Stock options pool

Se você quiser ganhar rico em uma inicialização, você deve fazer melhor essas perguntas antes de aceitar o trabalho em breve depois que a Yext anunciou uma grande rodada de financiamento de 27 milhões. Mas esses funcionários provavelmente não têm idéia do que isso significa para suas opções de estoque. Daniel Goodman via Business Insider Quando o primeiro lançamento de Bryan Goldbergs, o Relatório Bleacher, vendido por mais de 200 milhões, os funcionários com opções de ações reagiram de duas maneiras: algumas reações de pessoas eram como, Oh meu Deus, isso é mais dinheiro do que nunca. Imaginou, Goldberg disse anteriormente ao Business Insider em uma entrevista sobre a venda. Algumas pessoas eram como, isso é, você nunca soube o que seria. Se você é um empregado em uma inicialização - não um fundador ou um investidor - e sua empresa lhe dá ações, você provavelmente vai acabar com ações ordinárias ou opções de ações ordinárias. O estoque comum pode torná-lo rico se sua empresa for pública ou for comprada a um preço por ação significativamente acima do preço de exercício de suas opções. Mas a maioria dos funcionários não percebeu que os titulares de ações ordinárias só recebem o pagamento do pote de dinheiro que resta após os acionistas preferenciais tomarem seu corte. E, em alguns casos, os detentores de ações ordinárias podem achar que os acionistas preferenciais receberam termos tão bons que o estoque comum é quase inútil, mesmo que a empresa seja vendida por mais dinheiro do que investidores. Se você fizer algumas perguntas inteligentes antes de aceitar uma oferta, e depois de cada rodada significativa de novos investimentos, você não precisa se surpreender com o valor - ou a falta - de suas opções de estoque quando uma inicialização sair. Pedimos a um capitalista de risco ativo da Nova York, que se senta no conselho de uma série de startups e elabora regularmente folhas de termos, o que questiona os funcionários deve estar perguntando aos seus empregadores. O investidor pediu para não ser nomeado, mas ficou feliz em compartilhar a bola interior. É o que as pessoas inteligentes fazem sobre suas opções de compra de ações: 1. Pergunte quanto de capital você está sendo oferecido em uma base totalmente diluída. Às vezes, as empresas vão apenas dizer-lhe o número de ações que você está recebendo, o que é totalmente sem sentido porque a empresa poderia ter um bilhão de ações, diz o capitalista de risco. Se eu apenas disser, você vai conseguir 10 mil ações, parece muito, mas pode ser uma quantidade muito pequena. Em vez disso, pergunte qual a porcentagem da empresa que essas opções de ações representam. Se você perguntar sobre isso de forma totalmente diluída, isso significa que o empregador terá que levar em conta todos os estoques que a empresa é obrigada a emitir no futuro, e não apenas ações que já foram distribuídas. Ele também leva em consideração todo o pool de opções. Um pool de opções é um estoque que é reservado para incentivar os funcionários iniciantes. Uma maneira mais simples de fazer a mesma pergunta: qual a porcentagem da empresa que as minhas ações realmente representam 2. Pergunte quanto tempo o grupo de opções da empresa durará e quanto mais dinheiro a empresa provavelmente aumentará, então você sabe se e quando sua propriedade Pode ser diluído. Cada vez que uma empresa emite novas ações, os acionistas atuais se diluem, o que significa que a porcentagem da empresa que eles possuem diminui. Ao longo de muitos anos, com muitos novos financiamentos, uma porcentagem de propriedade que começou grande pode ser diluída para uma pequena porcentagem de participação (mesmo que seu valor possa ter aumentado). Se a empresa que você está se juntando provavelmente precisará aumentar muito mais dinheiro nos próximos anos, portanto, você deve assumir que sua participação será diluída consideravelmente ao longo do tempo. Algumas empresas também aumentam suas reservas de opções em uma base ano-a-ano, o que também dilui os acionistas existentes. Outros reservam uma piscina grande o suficiente para durar alguns anos. Os pools de opções podem ser criados antes ou depois de um investimento ser bombeado para a empresa. Fred Wilson da Union Square Ventures gosta de pedir conjuntos de opções pré-dinheiro (pré-investimento) que são grandes o suficiente para financiar as necessidades de contratação e retenção da empresa até o próximo financiamento. O investidor com o qual conversamos explicou como os pools de opções são muitas vezes criados por investidores e empreendedores em conjunto: a idéia é que, se eu quiser investir em sua empresa, nós concordamos: se fossem chegar lá, lá teriam Para contratar essas pessoas. Então, crie um orçamento de equidade. Eu acho que vou ter que distribuir provavelmente 10, 15 por cento da empresa para chegar lá. Esse é o pool de opções. 3. Em seguida, você deve descobrir quanto dinheiro criou a empresa e em que termos. Quando uma empresa gera milhões de dólares, isso parece muito legal. Mas isso não é dinheiro grátis, e muitas vezes vem com condições que podem afetar suas opções de compra de ações. Se eu sou um empregado se juntando a uma empresa, o que eu quero ouvir é que você não conseguiu arrecadar muito dinheiro e suas ações preferenciais diretas, diz o investidor. O tipo de investimento mais comum vem na forma de ações preferenciais, o que é bom para funcionários e empresários. Mas existem diferentes sabores de ações preferenciais. E o valor final de suas opções de ações dependerá de qual tipo sua empresa emitiu. Aqui estão os tipos mais comuns de ações preferenciais. Direto preferido - Em uma saída, os detentores de ações preferenciais são pagos antes que os titulares de ações comuns (funcionários) recebam um centavo. O dinheiro para os preferidos é direto para os bolsos dos capitalistas de risco. O investidor nos dá um exemplo: se eu investir 7 milhões em sua empresa, e você vende por 10 milhões, os primeiros 7 milhões a sair são preferidos e o restante vai para ações ordinárias. Se a colocação em operação for vendida para qualquer coisa em relação ao preço de conversão (geralmente a avaliação pós-moeda da rodada), significa que um acionista preferencial e direto obterá qualquer porcentagem da empresa. Participação preferida - A preferência preferencial vem com um conjunto de termos que aumentam a quantidade de dinheiro que os detentores preferenciais obterão por cada ação em um evento de liquidação. A participação preferencial preferencial coloca um dividendo sobre o estoque preferencial, que supera as ações ordinárias quando uma inicialização sai. Os investidores com participantes preferenciais recebem seu dinheiro de volta durante um evento de liquidação (como os detentores de ações preferenciais), além de um dividendo predeterminado. O estoque preferencial participativo geralmente é oferecido quando um investidor não acredita que a empresa valha tanto quanto os fundadores acreditam que é - por isso eles concordam em investir para desafiar a empresa a crescer o suficiente para justificar e eclipsar as condições dos participantes preferidos - titulares de papel. A linha inferior com a participação preferida é que, uma vez que os detentores preferenciais foram pagos, haverá menos do preço de compra para os acionistas comuns (ou seja, você). Preferência de liquidação múltipla - Este é outro tipo de termo que pode ajudar os detentores preferenciais e os detentores de ações comuns. Ao contrário das ações preferenciais diretas, que pagam o mesmo preço por ação que as ações ordinárias em uma transação acima do preço em que a preferência foi emitida, uma preferência de liquidação múltipla garante que os detentores preferenciais receberão um retorno sobre seu investimento. Para usar o exemplo inicial, em vez de um investidor de 7 milhões investido voltando para eles no caso de uma venda, uma preferência de liquidação de 3X promete aos detentores preferenciais obter os primeiros 21 milhões de uma venda. Se a empresa vendesse por 25 milhões, ou seja, os detentores preferenciais receberiam 21 milhões, e os acionistas comuns teriam que dividir 4 milhões. Uma preferência de liquidação múltipla não é muito comum, a menos que uma startup tenha lutado e os investidores exigem um maior prêmio pelo risco que eles estão tomando. Nosso investidor estima que 70 de todas as startups com ações garantidas têm ações preferenciais diretas, enquanto cerca de 30 possuem alguma estrutura no estoque preferencial. Hedge funds, esta pessoa diz, muitas vezes gosta de oferecer grandes avaliações para ações preferenciais participantes. A menos que eles estejam excepcionalmente confiantes em seus negócios, os empresários devem ter cuidado com as promessas, como, eu quero apenas participar preferencialmente e desaparecerá na liquidação de 3x, mas vou investir em uma avaliação de bilhões de dólares. Nesse cenário, os investidores, obviamente, acreditam que a empresa não alcançará essa avaliação - caso em que eles recebem 3X de seu dinheiro de volta e podem acabar com os detentores de ações ordinárias. 4. Quanto, se houver, a dívida aumentou a empresa. A dívida pode assumir a forma de dívida de risco ou uma nota conversível. É importante para os funcionários saber quanto de dívidas há na empresa, porque isso precisará ser pago aos investidores antes que um empregado veja um centavo de uma saída. Tanto a dívida como uma nota convertível são comuns em empresas que estão indo extremamente bem ou estão extremamente preocupadas. Ambos permitem que os empresários adiem o preço de sua empresa até que suas empresas tenham maiores avaliações. Aqui estão as ocorrências e definições comuns: Dívida - Este é um empréstimo de investidores e a empresa tem que devolvê-lo. Às vezes, as empresas levantam uma pequena quantidade de dívida de empreendimento, que pode ser usada para muitos propósitos, mas o objetivo mais comum é estender sua pista para que eles possam obter uma avaliação mais alta na próxima rodada, diz o investidor. Nota convertível - Esta é uma dívida que é projetada para converter em ações em uma data posterior e maior preço da ação. Se uma colocação inicial aumentou a dívida e uma nota conversível, pode haver uma discussão entre os investidores e os fundadores para determinar quais as quais são pagas primeiro no caso de uma saída. 5. Se a empresa levantou um monte de dívidas, você deve perguntar como funcionam os termos de pagamento em caso de venda. Se você estiver em uma empresa que tenha arrecadado muito dinheiro, e você sabe que os termos são algo diferente de ações preferenciais diretas, você deve fazer essa pergunta. Você deve perguntar exatamente qual o preço de venda (ou avaliação) que suas opções de ações começam a ser no dinheiro, tendo em mente que a dívida, as notas conversíveis e a estrutura sobre as ações preferenciais afetarão esse preço. AGORA RELÓGIO: Apple sneaked em um novo recurso irritante em sua última atualização iPhone iOS, mas também há um upsideSizing Option Pools em conexão com Finanças We39ve falou sobre este problema antes da AVC. Os investidores gostam de exigir que um pool de opções não emitidas esteja no cálculo da avaliação pré-monetária quando eles colocam dinheiro em empresas em fase inicial. Se você não entende inteiramente o que estou falando aqui, vá clicar nesse link no início da publicação. Espero que ele explique o problema. Esta publicação é sobre como dimensionar o pool de opções. Muitos investidores só querem que o número seja tão grande quanto possível. Eles colocaram 15 na folha de termos e, em seguida, deixam o empresário negociá-los de lá e talvez, se você tiver sorte, você terá 10. Mas não há lógica nesse tipo de negociação. É apenas uma negociação de preços disfarçada como outra coisa. É uma besteira. E vejo que os investidores se envolvem nesse tipo de prática o tempo todo. Isso me irrita. O que eu gosto de fazer, como mencionei no post que liguei, concorda com o empresário de que o pool de opções terá opções suficientes para financiar todos os subsídios de contratação e retenção que devem ocorrer entre o financiamento atual eo próximo. . Então, faremos a mesma coisa no momento do próximo financiamento. Isso faz sentido para mim. E é muito fácil de fazer. Let39s dizem que você está levantando 1mm a 4mm de pré-dinheiro. E os investidores querem que o pool de opções esteja na avaliação pré-monetária. Let39s dizem que o 1mm vai durar 18 meses. Então você determina quantas pessoas você vai contratar nos próximos 18 meses. Se o financiamento for de 1mm, não será assim. Você já tem três a cinco funcionários já. Sem receita chegando, cinco funcionários irão absorver metade desse dinheiro em 12 a 18 meses. Então, no máximo, você vai contratar mais 5 funcionários. Aqui é uma fórmula que eu gosto de usar. Pegue os salários acumulados de todas as contratações que você precisa fazer entre o financiamento atual e o próximo. Let39s dizem que é cinco funcionários com uma média de 75.000. Então esse número é de 375,000. Em seguida, divida esse número pela avaliação pós-dinheiro, neste caso, 5mm. Isso lhe dá 7.5. Esse é o tamanho do conjunto de opções que você precisa. E é conservador porque não recomendo oferecer opções iguais ao valor em dólares do salário anual de suas contratações. Eu gosto de qualquer lugar entre 0.1x a 1x (dependendo do papel e da responsabilidade), sendo a média na faixa de .25x. Mas no início de uma empresa, você precisará e deseja ser mais generoso. Esta abordagem assume que você já concedeu equidade empregada à equipe existente. Idealmente, terão estoque de fundadores ou estoque restrito. Mas o que quer que eles tenham, eles devem ter uma equidade suficiente para mantê-los felizes e ansiosos por estar trabalhando na sua inicialização. Se isso não for verdade, você precisará adicionar algum patrimônio adicional ao pool para cuidar deles. A linha inferior é que os pools de opções de dimensionamento não devem ser como o comércio de cavalos. Deve ser uma ciência. Ele deve basear-se em uma metodologia de concessão de opção que é motivada pelo salário anual e um orçamento de opção com base em planos de contratação e contratação. E se você fizer isso dessa forma, você acabará com uma diluição muito menor. O que é o que você deve sempre estar tentando alcançar. Por que a avaliação está sobrevalorizada, parte I: o pool de opções Em qualquer negociação de rodadas de inicialização ou inicialização entre uma empresa e um VC, uma das primeiras e mais controversas questões a serem negociadas é a avaliação . A avaliação pré-monetária de uma empresa determinará a quantidade de capital próprio que deve ser emitida para o investidor para qualquer quantidade de investimento e, portanto, em sua face parece ser o termo mais crítico em qualquer folha de termos. Mas, como mostrei nessa série de duas partes, uma avaliação favorável do pré-dinheiro pode ser reduzida por um grande grupo de opções cozido nas ações pré-monetárias em circulação ou por uma generosa preferência de liquidação. Nesta parte I da série, vou me concentrar no pool de opções. Os VCs quase sempre insistem em um conjunto de opções a serem reservadas para concessões a funcionários-chave, tanto para recrutar novos talentos quanto para reter o talento existente. Startups e empresas emergentes geralmente são pobres em dinheiro e, portanto, não têm escolha senão usar estoque como moeda de compensação. Opções (ou estoque restrito) também servem para incentivar a equipe de gerenciamento com a chance de montar o potencial positivo da empresa. A existência de um pool de opções por si só não é controversa da forma como é estruturado se os fundadores estiverem prestando atenção. Os pools de opções normalmente são expressos como uma porcentagem das ações pós-dinheiro em circulação em uma base totalmente diluída, geralmente na faixa de 10 8211 20. Então, se o número pós-dinheiro de ações totalmente diluídas (ou seja, ações em circulação mais todas as ações Que estão sujeitos a opções e outros direitos para adquirir ações) antes de adicionar o pool de opções é de um milhão, um pool de 10 opções consistirá em aproximadamente 112.500 ações (112.5001.112.500 10). Por enquanto, tudo bem. Onde o pool de opções é interessante é o impacto no preço por ação do investimento do VCs, que por sua vez determina o número de ações e a porcentagem do capital total a ser emitido ao investidor. O preço por ação é calculado dividindo a avaliação pré-monetária pelo número pré-monetário de ações em circulação, geralmente em uma base totalmente diluída. A questão é, então, o que é totalmente diluído, ou seja, quais direitos de aquisição de ações estão incluídos no cálculo do número total de ações totalmente diluídas. As opções a serem incluídas no total de ações devem ser limitadas apenas às que estão pendentes (ou seja, aquelas que foram concedidas, mas ainda não exercidas), ou devem ser vistas de forma mais ampla para incluir opções que foram autorizadas, mas ainda não Concedido como no pool de opções a ser acordado com o VC Se as ações do pool de opções estiverem incluídas no pré-dinheiro totalmente diluído pendente, o preço por ação será reduzido e mais ações serão emitidas para o VC. Consequentemente, se a caixa de opções é ou não cozida nas ações em circulação totalmente diluídas, é um problema com conseqüências reais, pois determina se os fundadores se diluem desproporcionalmente ou apenas pro rata com o VC. Se as ações do pool de opções estiverem incluídas nas ações totalmente diluídas em dinheiro, os fundadores serão diluídos desproporcionalmente pelas ações da pool de opções se o pool de opções estiver excluído das ações pré-monetárias em circulação, ambos os fundadores e o VC forem diluídos Proporcionalmente. Os VCs quase sempre incluirão o pool de opções nas ações pré-monetárias em circulação. Uma folha de termos típica enviada por um VC conterá uma provisão sobre este ponto da seguinte maneira: O preço de compra por ação é baseado em uma avaliação pré-monetária totalmente diluída (incluindo um grupo de funcionários representativo da capitalização pós-dinheiro totalmente diluída) . A maioria dos empreendedores fica obsessiva com a parcela da frase anterior que precede o parêntico, eles também devem se concentrar no parêntese. Ilustração simples: assumir uma avaliação pré-monetária de 4 milhões, um milhão de ações em circulação, um investimento VC de 1 milhão e um pool de 15 opções. Agora, suponha que a empresa seja vendida por 10 milhões (o impacto das preferências de liquidação na avaliação será explorado na Parte II desta série de duas partes). A diferença de resultados está ilustrada nos gráficos abaixo: